Адзін з найбуйнейшых прарываў у ахове здароўя адбыўся ў 2021 годзе. Не, мы не гаворым пра вакцына ад каранавіруснай інфекцыі covid. DeepMind, брытанская лабараторыя штучнага інтэлекту, якая належыць Alphabet, выпусціла зыходны код для AlphaFold2. Гэта праграмнае забеспячэнне, якое патэнцыйна атрымала Нобелеўскую прэмію, цяпер можа прадказваць трохмерную структуру амаль усіх бялкоў, малекулярных машын, якія ляжаць у аснове кожнага біялагічнага працэсу. І гэта можна зрабіць за некалькі дзён, на разгадку якой калісьці навукоўцам спатрэбіліся гады.
Здольнасць прагназаваць структуры бялку дазволіць навукоўцам распрацаваць лекі, якія могуць супаставіць гэтыя формы, падобныя на арыгамі, з атамнай дакладнасцю. Гэта паказвае ўвесь патэнцыял таго, што штучны інтэлект здольны зрабіць для паляпшэння здароўя чалавека. Магчыма, таму было шмат шуму вакол – і шмат грошай ідзе на – кампаніі па адкрыцці лекаў штучнага інтэлекту. Раней у гэтым годзе мы яшчэ раз паглядзелі чатыры публічныя акцыі Кампаніі па распрацоўцы лекаў AI – усе яны гандлююцца з вялікімі зніжкамі дзякуючы падзенню акцый тэхналагічных кампаній і рынку ў цэлым. Мы так вырашылі толькі адзін з іх на наш густ, здавалася, прапануе дапушчальную колькасць рызыкі. Але мы ўвесь час аспрэчваем нашы здагадкі, і ніколі не рабілі глыбокага паглыблення ў Exscientia (EXAI), яшчэ адна брытанская кампанія AI, якой мы былі адсочванне з 2019 года.
Давайце паглядзім, ці не прапусцілі мы што-небудзь з гэтай канкрэтнай гісторыі.
Пра акцыю Exscientia
Заснаваная 10 гадоў таму, Exscientia апісвае сябе як фарматэхналагічная кампанія са скразной платформай на базе штучнага інтэлекту, якая выкарыстоўвае эксперыментальныя тэхналогіі для вызначэння патэнцыйных мішэняў для захворвання і распрацоўкі лекаў, якія будуць найбольш эфектыўнымі і бяспечнымі. Ён таксама прымяняе ІІ на ўсіх этапах тэсціравання і эксперыментаў, уключаючы адбор пацыентаў для клінічных выпрабаванняў. (Мы распакуем усё гэта яшчэ крыху пазней.) Да IPO у кастрычніку 2021 года Exscientia сабрала больш за 374 мільёны долараў у выглядзе раскрытага фінансавання ад такіх імёнаў, як SoftBank, BlackRock і Celgene (перш чым ён быў набыты кампаніяй Bristol-Myers Squibb, якая таксама з’яўляецца інвестарам). Фонд Біла і Мелінды Гейтс таксама дадаў у мікс гранты.
У мінулым годзе павялічанае IPO прыцягнула 350 мільёнаў долараў разам з яшчэ 160 мільёнамі долараў у выглядзе прыватных акцый, набытых SoftBank і Фондам Гейтса, што прынесла агульную суму каля 510 мільёнаў долараў. Сёння акцыі Exscientia гандлююцца менш чым напалову ад сваіх дэбютных 22 долараў з рынкавай капіталізацыяй каля 1,24 мільярда долараў. Кампанія скончыла першы квартал гэтага года з каля 720 мільёнаў долараў наяўнымі і іншымі ліквіднымі актывамі. Нягледзячы на тое, што Exscientia далёкая ад прыбытку, яна не марнуе вар’яцкія сумы грошай – атрымала чыстыя страты ў памеры каля 20 мільёнаў долараў за 1-ы квартал 2022 года і ўсяго 66,5 мільёна долараў за ўвесь мінулы год пасля вялікай падатковай скідкі. Пры такім тэмпе ў кампаніі засталіся гады жыцця, каб вывесці лекі на рынак, хоць фінансавая карціна значна больш складаная, чым гэта – і наша галоўная скарга на Exscientia у ранейшай частцы, якую мы пісалі пра гэта і іншыя Фармацэўтычныя кампаніі AI.
Перш чым мы вернемся да гэтага аргументу, давайце паглыбімся ў тое, што менавіта Exscientia робіць у адкрыцці лекаў штучнага інтэлекту.
Перавагі выкарыстання штучнага інтэлекту для выяўлення лекаў
Са слоў самой кампаніі, яе магчымасці штучнага інтэлекту ўключаюць «шырокі спектр алгарытмаў глыбокага і машыннага навучання, генератыўныя метады, актыўнае навучанне і апрацоўку натуральнай мовы». Гэтыя розныя метады вызначаюць, на якія хваробы трэба змагацца і як распрацаваць патэнцыйную малекулу лекаў. Платформа таксама выкарыстоўвае штучны інтэлект для аналізу асобных тканін пацыента, каб вызначыць, якія малекулы лекаў будуць мець найлепшы эфект – гэта значны крок да дакладная медыцына.
Як і ў выпадку з AlphaFold2, адной з вялікіх пераваг з’яўляецца тое, што алгарытмы могуць ствараць мішэні для лекаў і кандыдатаў усяго за долю часу ў параўнанні з звычайным падыходам. Сапраўды, Exscientia сцвярджае, што яе платформа можа стварыць верагодны кандыдат у лекі прыкладна за год, сінтэзуючы толькі долю з 2500 малекул, што з’яўляецца галіновым стандартам.
адзін часта цытаванае даследаванне Паводле ацэнак, гэта каштуе каля 1,8 мільярда долараў і распрацоўка новага леку займае больш за дзесяць гадоў. З каэфіцыентам поспеху менш за 5 %, можна хутка заўважыць эканоміку скарачэння першапачатковых выдаткаў на гады, асабліва калі аўтаматызацыя працэсу таксама можа павялічыць шанцы на поспех. Вось што спрабуе праілюстраваць наступны даволі заблытаны графік.
Так, мы таксама не змаглі цалкам прытрымлівацца матэматыкі, але вы можаце глыбей разабрацца ў кампаніі 404-старонкавы дакумент SEC каб даведацца больш. Вынік: штучны інтэлект можа ствараць прэпараты-кандыдаты хутчэй і танней, з меншай рызыкай няўдачы, чым лабараторны ітэрацыйны працэс, які ў асноўным выкарыстоўваецца сёння. Як мы абмяркуем далей, некаторыя гучныя імёны моцна вераць у тэхналогіі.
Канвеер выяўлення лекаў Exscientia AI
Exscientia працуе поўным ходам, у стадыі распрацоўкі больш за 30 праектаў. Ён супрацоўнічае з буйнымі фармацэўтычнымі кампаніямі, удзельнічае ў сумесных прадпрыемствах з іншымі біятэхналагічнымі і фармацэўтычнымі кампаніямі, а таксама праводзіць уласныя праграмы. Большасць арыентавана на анкалогію і запалення/імунітэт.
Самы перадавы прэпарат кампаніі, EXS-21546, – гэта імунатэрапія рака, якую яна распрацавала ўсяго за дзевяць месяцаў з усяго 163 злучэнняў. Exscientia сцвярджае, што гэта першы прэпарат, распрацаваны штучным інтэлектам, які ўвайшоў у клінічныя выпрабаванні на людзях. Клінічнае выпрабаванне фазы 1а пачалося ў снежні 2020 года былі апублікаваны першыя вынікі у чэрвені 2022 г., як і было абяцана. Ён нікога не забіў, таму цяпер яны пераходзяць да фазы 1b/2, каб праверыць прэпарат на пацыентах з саліднымі пухлінамі. У даклінічным даследаванні EXS-21546 у параўнанні з ужо зацверджаным супрацьпухлінным прэпаратам.
Нягледзячы на тое, што прыкладна траціна цяперашніх праектаў падтрымліваецца буйной фармацэўтычнай кампаніяй, у цяперашні час адсюль паступае практычна ўвесь даход. Партнёры ўключаюць Брыстал Мвашы Сквіб (BMS), Sanofi, Bayer і Evotec. Давайце коратка разгледзім кожнае партнёрства.
- Exscientia і BMS супрацоўнічаюць у васьмі праектах па анкалогіі, аутоімуналогіі, імуналогіі і запаленнях, якія першапачаткова пачаліся з Celgene, але былі пашыраны ў 2021 годзе. Да гэтага часу Exscientia сабрала 65 мільёнаў долараў у якасці авансавых плацяжоў, а таксама яшчэ 20 мільёнаў долараў у 3-м квартале 2021 года пасля BMS вырашылі атрымаць ліцэнзію на імунамадулюючыя прэпараты. Патэнцыйная сума здзелкі складае 1,3 мільярда долараў, без уліку патэнцыйных ганарараў, калі любы з гэтых прэпаратаў пойдзе да канца.
- Для Sanofi Exscientia першапачаткова паставіла вядучага прэпарата-кандыдата ў галіне запалення і фіброзу ў 2019 годзе для праекта коштам да 250 мільёнаў долараў у даклінічных, клінічных і этапных плацяжах па продажах. Напэўна, Sanofi спадабалася тое, што яна ўбачыла да гэтага часу, таму што ў студзені 2022 года яна ўступіла ў новае супрацоўніцтва, каб адкрыць і праверыць да 15 новых мішэняў у анкалогіі і імуналогіі. Ён таксама перадаў 100 мільёнаў долараў у якасці авансавых плацяжоў у рамках здзелкі на суму да 5,2 мільярда долараў.
- Bayer удзельнічае ў трох праектах, накіраваных на тэрапеўтычныя вобласці, уключаючы боль, запаленне і анкалогію, у здзелцы на суму каля 250 мільёнаў долараў.
- Evotec, першы інвестар у Exscientia, супрацоўнічае з кампаніяй па распрацоўцы лекаў штучнага інтэлекту з канца 2017 года. Гэта таксама мінарытарны ўладальнік праекта EXS-21546.
Акрамя таго, Exscientia мае сумесныя прадпрыемствы (або сумеснага бізнесу) з яшчэ паўтузінам біятэхналагічных і фармацэўтычных кампаній.
Фінансавая невыразнасць
Гэтыя розныя бізнес-мадэлі ўскладняюць ацэнку поўнай фінансавай карціны Exscientia. Напрыклад, кампанія часта гаворыць больш аб сваім грашовым патоку, чым аб даходах, але ёсць розніца. Першае адносіцца да колькасці грашовых сродкаў, якія пераводзяцца ў кампанію і з яе, і з’яўляецца больш паказчыкам ліквіднасці. Выручка, вядома, адносіцца да грошай, заробленых ад продажу прадукцыі і паслуг. Абодва з’яўляюцца законнымі спосабамі для інвестараў вымераць фінансавы стан кампаніі, хоць мы аддаем перавагу прытрымлівацца даходаў – і аддаем перавагу такім бізнес-мадэлям, як спраграмнае забеспячэнне-ат-а–ссэрвіс (SaaS) якія забяспечваюць надзейныя і паслядоўныя перыядычныя патокі даходаў. З бізнес-мадэллю Exscientia вы проста гэтага не атрымаеце.
У мінулым годзе, напрыклад, кампанія атрымала больш за 85 мільёнаў долараў грашовага патоку ад супрацоўніцтва і толькі 9 мільёнаў долараў чыстага адтоку грашовых сродкаў ад аперацый. Здаецца, ён ледзь страціў ні капейкі. Але калі мы гаворым пра рэальныя даходы, гэта іншая гісторыя: pharmatech атрымала каля 37 мільёнаў долараў даходу, але страты склалі больш за 75 мільёнаў долараў да выплаты падаткаў.
Параўнайце гэта з кампаніяй па адкрыцці лекаў штучнага інтэлекту, такой як Schrödinger (SDGR), які мае а бізнес-мадэль з больш паслядоўнымі патокамі даходаў. Ён таксама мае рынкавую капіталізацыю менш чым удвая большую, чым у Exscientia, але пры гэтым даход большы на 100 мільёнаў долараў, што робіць яго больш разумным. Хоць гэтыя 100 мільёнаў долараў ад Sanofi будуць лічыцца даходам у 2-м квартале 2022 года, што, хутчэй за ўсё, дасць Exscientia першы ў гісторыі прыбытковы квартал і паставіць яе ў нагу з Шродынгерам, па меншай меры, на працягу аднаго квартала. Вядома, мы інвестуем не ў адзін квартал, а ў доўгатэрміновую перспектыву. Бізнес-мадэль Exscientia занадта расплывістая. Нягледзячы на тое, што ёсць патэнцыял для некаторых вялікіх выплат, кожная вяха ўяўляе сабой вялікае «калі» з пункту гледжання поспеху, асабліва з платформай, якая ўсё яшчэ застаецца ў значнай ступені неправеранай. Падабаецца Абчэлера і Рэкурсія (два запасы адкрыцця наркотыкаў штучнага інтэлекту, якія нам падабаюццад), мы хочам бачыць большую цягу, перш чым разглядаць інвестыцыі.
Заключэнне
Exscientia знаходзіцца ў авангардзе рэвалюцыі адкрыцця лекаў штучнага інтэлекту. Ён працуе з некаторымі ўражлівымі фармацэўтычнымі кампаніямі па некаторых патэнцыйна вельмі прыбытковых здзелках. Яго першыя клінічныя выпрабаванні далі абнадзейлівыя вынікі. У адрозненне ад многіх біятэхналогій на ранняй стадыі, Exscientia прыносіць значны прыбытак. Але гэта ў значнай ступені бізнес-мадэль свята або голаду з буйнымі фармацэўтычнымі здзелкамі (і ўласны значны ваенны куфар кампаніі) фінансаванне астатняй часткі канвеера, звязанага з саўласніцкімі і сольнымі праектамі. Нягледзячы на тое, што кампанія можа зэканоміць час і грошы ў працэсе распрацоўкі лекаў, усё роўна спатрэбяцца гады, каб высветліць, ці можа яе платформа штучнага інтэлекту распрацоўваць таварныя фармацэўтычныя прэпараты. Да таго часу інвестары, хутчэй за ўсё, будуць бачыць, як іх грошы скачуць на ўзлётах і падзеннях клінічных выпрабаванняў, нікуды не дзеючыся хутка.
Інвестыцыі ў тэхналогіі надзвычай рызыкоўныя. Звядзіце да мінімуму рызыку з дапамогай нашых даследаванняў акцый, інвестыцыйных інструментаў і партфеляў і даведайцеся, якіх акцый тэхналагічных кампаній вам варта пазбягаць. Стаць а Nanalyze Premium член і даведайцеся сёння!
